Offerta All-Cash, All-Stock
Che cos’è un’offerta All-Cash, All-Stock?
Un’offerta interamente in contanti e interamente in azioni è la proposta di una società di acquistare tutte le azioni in circolazione di un’altra società dai suoi azionisti in cambio di contanti. Un’offerta interamente in contanti e solo in azioni è un metodo con cui è possibile completare un’acquisizione. In questo tipo di offerta, un modo per la società acquirente per addolcire l’affare e cercare di convincere gli azionisti incerti ad accettare una vendita è offrire un premio sul prezzo per il quale le azioni sono attualmente scambiate.
Punti chiave
- Un’offerta interamente in contanti e interamente in azioni è la proposta di una società di acquistare azioni in circolazione di un’altra società dai suoi azionisti in contanti.
- L’acquirente può addolcire l’affare per invogliare gli azionisti della società target offrendo un premio rispetto al prezzo corrente delle azioni.
- Gli azionisti della società acquisita possono realizzare una plusvalenza se l’entità combinata realizza risparmi sui costi o è una società molto migliorata.
Come funziona un’offerta All-Cash, All-Stock
Gli azionisti della società acquisita potrebbero vedere aumentare i prezzi delle loro azioni, in particolare se la società è stata acquistata a premio. Anche nelle transazioni in contanti, il prezzo di un’azione viene negoziato per la società target e tale prezzo potrebbe essere ben al di sopra di quello in cui è attualmente scambiato. Di conseguenza, gli azionisti della società acquisita potrebbero essere in grado di realizzare una considerevole plusvalenza, soprattutto se si ritiene che la nuova entità sia una società molto migliorata rispetto a prima dell’acquisizione.
Ad esempio, l’acquirente può annunciare risparmi sui costi derivanti dall’acquisizione, il che in genere significa ridurre il personale o la tecnologia e i sistemi ridondanti. Sebbene i licenziamenti siano un male per i dipendenti, per la società combinata significa margini di profitto maggiori grazie a costi inferiori. Può anche significare uno stock più elevato per gli azionisti della società acquisita e forse anche per l’acquirente.
Inoltre, se il futuro della società è in questione o se il prezzo delle azioni della società acquisita è in difficoltà, gli azionisti potrebbero avere l’opportunità di vendere azioni per un premio se le azioni della società acquisita aumentano alla notizia dell’acquisizione.
Da dove vengono i soldi?
La società acquirente potrebbe non avere tutta la liquidità in bilancio per effettuare un’acquisizione interamente in contanti e interamente azionaria. In una tale situazione, un’azienda può attingere ai mercati dei capitali o ai creditori per raccogliere i fondi necessari.
Offerta di obbligazioni o azioni
La società acquirente potrebbe emettere nuove obbligazioni, che sono strumenti di debito che in genere pagano un tasso di interesse fisso per tutta la durata dell’obbligazione. Gli investitori che acquistano le obbligazioni forniscono liquidità alla società emittente e, in cambio, l’investitore viene rimborsato dell’importo principale o originario alla data di scadenza dell’obbligazione e degli interessi.
Se la società acquirente non fosse già una società quotata in borsa, potrebbe emettere un’IPO o un’offerta pubblica iniziale in base alla quale emetterebbe azioni agli investitori e riceverebbe denaro in cambio. Anche le società pubbliche esistenti potrebbero emettere azioni aggiuntive per raccogliere denaro per un’acquisizione.
Prestito
Una società potrebbe prendere in prestito tramite un prestito da una banca o una società finanziaria. Tuttavia, se i tassi di interesse sono elevati, i costi per il servizio del debito potrebbero essere proibitivi in termini di costi per l’acquisizione. Le acquisizioni possono essere eseguite per miliardi di dollari e un prestito per un importo così elevato probabilmente coinvolgerebbe più banche che aumentano la complessità della transazione. Inoltre, l’aggiunta di tale debito al bilancio di una società potrebbe impedire alla società appena nata di ottenere l’approvazione per nuovi prestiti in futuro. L’eccesso di debito e il conseguente pagamento degli interessi potrebbero anche danneggiare il flusso di cassa della nuova entità, impedendo alla direzione di investire in nuove iniziative e tecnologie che potrebbero aumentare gli utili.
Limitazioni alle offerte All-Cash, All-Stock
Sebbene le transazioni in contanti possano sembrare un modo semplice e diretto per acquisire un’altra società, non è sempre così. Se la società in fase di acquisizione ha entità o si trova all’estero, i tassi di cambio dei vari paesi coinvolti possono aumentare la complessità e il costo della transazione. Ad esempio, se l’acquisizione deve chiudersi in una data specifica e tale data viene ritardata, con tassi di cambio che oscillano giornalmente, il costo di conversione sarebbe un importo diverso alla nuova data di completamento. Di conseguenza, il rischio di cambio può aumentare notevolmente il prezzo della transazione.
Lo svantaggio di un’offerta interamente in contanti per gli azionisti è che la loro vendita di azioni è un evento imponibile. Anche se vendono le loro azioni all’acquirente con un premio, le tasse possono richiedere una parte significativa dei loro guadagni se il prezzo di vendita è superiore al prezzo pagato dagli investitori quando hanno inizialmente acquistato le loro azioni. Tuttavia, tutte le azioni di azioni che sono realizzate a un prezzo superiore alla base del costo delle azioni costituiscono un evento imponibile, quindi questa particolare vendita non è così diversa dal punto di vista fiscale da una normale vendita sul mercato secondario.
Un altro possibile metodo di acquisizione sarebbe che la società incorporante offrisse agli azionisti uno scambio di tutte le azioni che detengono nella società target con azioni della società incorporante. Queste transazioni stock per stock non sono tassabili. L’azienda acquirente potrebbe anche offrire una combinazione di contanti e azioni.