Rimborso anticipato

Cos’è il rimborso anticipato?

Il rimborso anticipato si riferisce alla trattenuta dei proventi di una nuova emissione di obbligazioni per più di 90 giorni prima di utilizzarli per estinguere (rimborsare) gli obblighi di un’emissione di obbligazioni in sospeso.

Punti chiave

• Il rimborso anticipato si riferisce alla trattenuta dei proventi di una nuova emissione di obbligazioni per più di 90 giorni prima di utilizzarli per estinguere (rimborsare) gli obblighi di un’emissione di obbligazioni in sospeso.
• Il rimborso anticipato è più spesso utilizzato dai governi che cercano di posticipare i pagamenti del debito, piuttosto che dover pagare una grande quantità di debito quando è dovuto.
• I comuni in genere utilizzano il rimborso anticipato per ridurre i costi di finanziamento e per trarre vantaggio da tassi di interesse più bassi.

Capire il rimborso anticipato

Il rimborso anticipato si riferisce alla pratica di prelevare i fondi ricevuti da una nuova emissione di obbligazioni per estinguere il debito di un’emissione precedente. Ciò può avvenire solo dopo che sono trascorsi 90 giorni. L’emissione della nuova obbligazione è, di solito, a un tasso di interesse inferiore rispetto all’obbligazione precedente non pagata. I comuni in genere utilizzano il rimborso anticipato per ridurre i costi di finanziamento e per trarre vantaggio da tassi di interesse più bassi.

Il rimborso anticipato può anche riferirsi a un’emissione di obbligazioni in cui le nuove obbligazioni vengono vendute a un tasso inferiore a quelle in circolazione. L’emittente dell’obbligazione deposita i proventi della vendita della nuova emissione (obbligazione rimborsata) in un conto di deposito a garanzia fino a quando non chiama la vecchia emissione (obbligazione rimborsata).

Il rimborso anticipato è più spesso utilizzato dai governi che cercano di posticipare i pagamenti del debito, piuttosto che dover pagare una grande quantità di debito nel presente. In un certo senso, questo è paragonabile al rifinanziamento del mutuo del proprietario di una casa. Nel 2017, le obbligazioni con rimborso anticipato ammontavano a 91 miliardi di dollari e rappresentavano il 22,2% del mercato obbligazionario municipale totale di 3,8 trilioni di dollari.

Regolamento del rimborso anticipato

Le autorità di regolamentazione hanno mostrato una certa preoccupazione per i potenziali abusi del rimborso anticipato. Poiché le obbligazioni municipali tendono ad avere tassi più bassi, i comuni potrebbero potenzialmente utilizzare il rimborso anticipato per emettere importi illimitati di debito a un tasso basso. La città potrebbe quindi investire in investimenti di qualità superiore. Per questo motivo, le autorità di regolamentazione hanno imposto regole che limitano lo status di esenzione fiscale degli interessi sul rimborso delle obbligazioni. Inoltre, a causa di una disposizione del Tax Cuts and Jobs Act del 2017, il reddito da interessi non è esente da imposta per il rimborso anticipato delle obbligazioni emesse dopo il 31 dicembre 2017.

I singoli stati hanno leggi che impongono limiti al rimborso anticipato, come scadenze legali e limiti di tasso di interesse. L’IRS limita i guadagni di rendimento sugli investimenti da un’emissione di obbligazioni con rimborso anticipato. Inoltre, i regolamenti sull’arbitraggio in genere consentono ai comuni di anticipare le obbligazioni di rimborso solo una volta durante la durata dell’obbligazione. Prima di avviare il rimborso anticipato, le città devono prima assicurarsi che la quantità di denaro da risparmiare attraverso la transazione valga i costi di emissione.

Esempio di rimborso anticipato

Il rimborso anticipato è popolare in ambienti con tassi di interesse bassi, quando gli emittenti di obbligazioni possono cercare di trarre vantaggio da tassi più bassi rifinanziando le obbligazioni in circolazione che non sono ancora scadute. Ad esempio, supponiamo che un comune voglia rifinanziare le sue attuali obbligazioni non pagate a un nuovo tasso inferiore. La città prenderebbe i proventi della vendita delle obbligazioni rimborsabili e li investirà in capitale e gli interessi guadagnati sui titoli del Tesoro nel portafoglio di deposito a garanzia vengono utilizzati per ripagare le vecchie obbligazioni.