Bookbuild accelerato

Cos’è un Accelerated Bookbuild?

Un bookbuild accelerato è una forma di offerta sui mercati dei capitali azionari. Implica l’offerta di azioni in un breve periodo di tempo, con poco o nessun marketing. La creazione di libri dell’offerta viene eseguita molto rapidamente in uno o due giorni. I sottoscrittori possono talvolta garantire un prezzo minimo e i proventi della vendita all’azienda.

Comprensione di Accelerated Bookbuild

Un bookbuild accelerato viene spesso utilizzato quando un’azienda ha bisogno immediato di finanziamenti, nel qual caso  il finanziamento del debito è fuori questione. Questo può essere vero quando un’azienda sta cercando di fare un’offerta per acquisire un’altra azienda. In termini semplificati, quando una società non è in grado di ottenere finanziamenti aggiuntivi per un progetto o un’acquisizione a breve termine a causa dei suoi elevati obblighi di debito, può utilizzare una via alternativa per ottenere finanziamenti rapidi dal mercato azionario attraverso un processo noto come accelerated bookbuild.

Book building è il processo di determinazione del prezzo del titolo che comporta la generazione e la registrazione della domanda degli investitori di azioni durante un’offerta pubblica iniziale (IPO) o altre fasi di emissione. La società emittente assume una banca di investimento per fungere da sottoscrittore. Il sottoscrittore determina la fascia di prezzo del titolo e invia la bozza del prospetto a più investitori. Gli investitori offrono il numero di azioni che sono disposti ad acquistare, data la fascia di prezzo. Il libro è aperto per un periodo di tempo fisso, durante il quale l’offerente può modificare il prezzo offerto. Dopo un periodo di tempo predeterminato, il libro viene chiuso e la domanda aggregata per l’emissione può essere valutata in modo da attribuire un valore al titolo. Il prezzo finale scelto è semplicemente la media ponderata di tutte le offerte che sono state ricevute dal banchiere di investimento.

Con un bookbuild accelerato, il periodo di offerta è aperto solo per uno o due giorni e con poco o nessun marketing. In altre parole, il tempo tra il prezzo e l’emissione è di 48 ore o meno. Un bookbuild accelerato viene spesso implementato dall’oggi al domani, con la società emittente che contatta una serie di banche di investimento che possono fungere da sottoscrittori la sera prima del collocamento previsto. L’emittente sollecita le offerte in un processo di tipo asta e assegna il contratto di sottoscrizione alla banca che si impegna per il prezzo di back stop più alto. Il sottoscrittore sottopone la proposta con la fascia di prezzo agli investitori istituzionali. In effetti, il collocamento presso gli investitori avviene dall’oggi al domani e il prezzo dei titoli si verifica più spesso entro 24-48 ore.

La quota di bookbuild accelerati come percentuale del numero complessivo di offerte è aumentata notevolmente negli ultimi due anni. Ciò è principalmente dovuto al fatto che consentono alle istituzioni consolidate di raccogliere rapidamente capitali dividendo il rischio di mercato tra l’impresa o l’azionista emittente e l’istituto di sottoscrizione. Detto questo, un bookbuild accelerato non è esente da rischi perché il tempo disponibile per la due diligence di un’offerta è ridotto. Pertanto, i lead manager devono fare affidamento sull’esperienza per valutare rapidamente l’offerta inizialmente e fidarsi del mercato durante la fase successiva, in cui ricevono offerte da istituzioni finanziarie di alto livello, per determinare il prezzo accurato.

Punti chiave

• Il bookbuilding accelerato è una forma di offerta in cui le società offrono azioni in un periodo di tempo molto breve, generalmente compreso tra 24 ore e 48 ore, agli investitori istituzionali.
• La quota dei bookbuild accelerati è aumentata negli anni perché consentono alle aziende di raccogliere rapidamente capitali, dividendo il rischio tra loro e gli assicuratori.

Esempio di Accelerated Bookbuilding

Nel 2017, il fondo sovrano di Singapore GIC Private Limited ha venduto il 2,4% delle sue azioni in circolazione e dei diritti di voto nella banca svizzera UBS Group. L’offerta è stata fatta solo a persone qualificate, come le società con un patrimonio netto elevato. L’operazione è stata conclusa in 20 minuti e le allocazioni hanno riflesso il forte sostegno di alcuni investitori, con i primi 10 ordini che hanno ricevuto metà delle azioni. C’erano circa 140 righe nel libro. La vendita, condotta da UBS in qualità di sottoscrittore unico, si è conclusa in due ore e mezza.