3 motivi per evitare forse i titoli del Tesoro protetti dall’inflazione (TIPS)
I titoli del Tesoro protetti dall’inflazione ( TIPS ) sono popolari tra gli obbligazionisti, in particolare quando l’economia non sta andando bene. Per molti investitori, TIPS sembra una scelta ovvia quando c’è un’incertezza superiore alla media sull’inflazione e sui rendimenti di mercato.
Sfortunatamente, i TIPS non sono sempre all’altezza della loro fatturazione, principalmente perché la maggior parte delle persone non comprende questo investimento come dovrebbe.
Punti chiave
- TIPS spesso sottoperforma i Treasury tradizionali, in particolare quando la deflazione diventa un problema.
- I TIPS fanno affidamento sull’IPC, che può sottostimare l’inflazione per i potenziali investitori TIPS perché questi investitori tendono ad essere più anziani e hanno meno probabilità di passare a nuovi beni.
- I TIPS sono notevolmente più volatili del contante, specialmente durante i crolli del mercato azionario.
1. SUGGERIMENTI Spesso sottoperformano i Treasury tradizionali
Per molti versi, i TIPS sono simili ad altri titoli di stato venduti dal Tesoro degli Stati Uniti. Come per i buoni del tesoro, sono garantiti dalla piena fiducia e dal credito del governo degli Stati Uniti e pagano interessi annuali. La differenza cruciale è che il valore nominale di un’obbligazione TIPS viene adeguato in base all’indice ufficiale dei prezzi al consumo ( CPI ). Più alto è il CPI, più alto è il valore nominale dei TIPS.1
In superficie, questo sembra un ottimo affare. Dopo tutto, l’inflazione erode i pagamenti di interessi nominali. Con TIPS, un aggiustamento al rialzo del valore nominale significa anche che i pagamenti degli interessi aumentano con l’inflazione. I TIPS sono quindi percepiti come più sicuri, il che riduce i loro rendimenti attesi a causa del compromesso rischio-rendimento. Tuttavia, i TIPS non sono gli unici titoli che scontano l’inflazione. I buoni del Tesoro standard hanno anche un aggiustamento implicito dell’inflazione.
Se i mercati prevedono che l’inflazione sarà del 3% nel tempo, allora tale aspettativa sarà prezzata nel mercato obbligazionario. Gli investitori prendono decisioni in base al fatto che ritengono che l’inflazione sarà superiore o inferiore a ciò che riflette il prezzo di un titolo. Ciò influisce sul valore di TIPS e dei buoni del tesoro standard, ma è meno probabile che TIPS vinca questo scambio.
Dato questo scenario, TIPS avrà prestazioni migliori dei buoni del Tesoro solo se l’IPC dichiarato è superiore a quello che il mercato prevede. Diverse teorie economiche di spicco, comprese aspettative razionali e mercati efficienti, suggeriscono che sia improbabile.
D’altra parte, i TIPS hanno problemi molto reali durante i periodi di stress finanziario quando i buoni del Tesoro tradizionali brillano. Il problema è dovuto al modo in cui il governo ha progettato il piano di deflazione per i TIPS. Il Tesoro garantisce che il capitale di TIPS non scenderà al di sotto del valore originale.
Tuttavia, i successivi aggiustamenti al rialzo per l’inflazione possono essere ritirati se si verifica la deflazione. Pertanto, i TIPS di nuova emissione offrono una protezione dalla deflazione molto migliore rispetto ai TIPS più vecchi con lo stesso tempo di scadenza. Quando la deflazione diventa un problema, come è avvenuto nel 2008 e marzo 2020, gli ETF TIPS, come iShares TIPS Bond ETF ( TIP ), diminuiscono in modo significativo.
Gli Exchange Traded Fund (ETF) sono spesso il modo più pratico per gli investitori di acquistare TIPS.
2. Il CPI potrebbe non riflettere il tuo vero tasso di inflazione
Ci sono ragioni per credere che l’inflazione potrebbe essere più alta di quanto le statistiche ufficiali suggeriscano per gli americani più anziani e persino di mezza età. Questi sono anche i gruppi più propensi ad acquistare TIPS. Il CPI inizialmente misurava un paniere fisso di beni. Tuttavia, i consumatori spesso passano a nuovi beni più economici, rendendo troppo alti i numeri di inflazione basati su un paniere fisso di beni. Il Bureau of Labor Statistics ( BLS ) ha rivisto il CPI per includere queste sostituzioni.
Molte persone tendono a diventare più fissate nei loro modi man mano che invecchiano, il che significa che hanno meno probabilità di passare a nuovi beni. Parte di questa riluttanza è semplicemente logica, poiché hanno meno tempo per recuperare gli investimenti nell’apprendimento di nuovi modi di fare le cose. Sono proprio i pensionati che cercano di preservare il reddito con TIPS che hanno meno probabilità di fare sostituzioni, quindi finiscono con un’inflazione più alta.
La sostituzione sembra un effetto sottile, ma considera quanto può essere profondo. Alcuni pensionati in cerca di SUGGERIMENTI per la protezione utilizzano ancora telefoni fissi invece di VoIP o smartphone e TV via cavo piuttosto che video in streaming. Questi costi possono sommarsi. Soprattutto, i pensionati possono continuare a vivere in luoghi che sono diventati meno accessibili.
3. I prezzi dei TIPS sono volatili
Alcuni hanno definito TIPS l’unico investimento privo di rischio a causa delle loro principali caratteristiche di sicurezza e protezione dall’inflazione. Tuttavia, uno dei principali indicatori di rischio è la volatilità dei prezzi e i TIPS spesso risultano carenti in questo reparto.
Le oscillazioni selvagge dei prezzi osservate negli ETF TIPS durante i crolli del mercato azionario del 2008 e del 2020 mostrano che non sono così stabili come la liquidità nel breve periodo. Inoltre, i TIPS con una sostanziale inflazione accumulata inclusa nei loro prezzi potrebbero perdere una quantità significativa se si verificasse una depressione deflazionistica.
La linea di fondo
Questo non vuol dire che non dovresti mai investire in TIPS. Basta essere consapevoli delle loro potenziali carenze. Capire come funzionano i TIPS è la chiave per utilizzarli in modo efficace nel tuo portafoglio.