12b-1: Capire le commissioni sui fondi comuni

Come con qualsiasi impresa commerciale a scopo di lucro, l’industria dei fondi comuni di investimento addebita commissioni per i servizi che offre. Nella loro forma più elementare, questi servizi consistono nella gestione di un pool di asset misti secondo una strategia di investimento. Tale strategia può includere la sovraperformance di un indice nel tempo. In effetti, questa strategia è la linfa vitale della componente di fondi a gestione attiva del settore.

Un fondo ben gestito tenderà a crescere in popolarità e a guadagnare più investitori nel tempo. Tuttavia, da diversi decenni ormai, e per ragioni che un tempo avevano molto più senso di quanto non facciano oggi, i fondi comuni di investimento hanno addebitato agli investitori esistenti il marketing e la promozione dei loro servizi ai potenziali investitori. Queste spese sono note come commissioni 12b-1.

Punti chiave

• Una commissione 12b-1 è una commissione annuale di marketing o distribuzione su un fondo comune a carico degli investitori.
• La commissione 12b-1 è considerata una spesa operativa e, come tale, è inclusa nel rapporto di spesa di un fondo.
• È generalmente compreso tra lo 0,25% e lo 0,75% (il massimo consentito) del patrimonio netto di un fondo e deve essere indicato nel prospetto del fondo.

Le basi della commissione 12b-1

Un fondo comune addebita ai propri investitori una commissione di 12b-1 per pagare le spese di marketing e promozione. Secondo una discussione sulle commissioni 12b-1 sul sito web della Securities and Exchange Commission (SEC), “queste commissioni vengono detratte da un fondo comune di investimento per compensare i professionisti dei titoli per gli sforzi di vendita e i servizi forniti agli investitori del fondo”.

Descrive inoltre che le commissioni 12b-1 sono emerse per la prima volta negli anni ’70 durante un periodo in cui i fondi comuni di investimento stavano vedendo riscatti significativi e volevano una strada per aiutare ad attrarre nuove risorse. I fondi necessitavano di risorse sufficienti per proteggere gli investitori esistenti dal fatto che i gestori dei fondi dovessero effettuare vendite forzate a prezzi di attività depressi o quando azioni e obbligazioni non venivano scambiate a livelli favorevoli. Il nome ufficiale della tariffa deriva da una regola SEC del 1980 implementata per autorizzarne l’uso.

Avanzando rapidamente di circa mezzo secolo, la possibilità per i fondi di addebitare commissioni 12b-1 è diventata più controversa. I fondi comuni di investimento sono molto più popolari in questi giorni, il che rende la motivazione originale per la creazione della commissione molto meno significativa. I fondi sono anche molto più grandi, con i più grandi che gestiscono centinaia di miliardi di dollari in attività. I 12b-1 hanno anche una commissione percentuale, come 25 punti base o lo 0,25% di tutte le attività gestite in un fondo. Con miliardi in gestione, è difficile vedere la necessità di addebitare agli investitori il compito di commercializzare il fondo ad altri potenziali investitori. Le stime delle commissioni 12b-1 sono state di circa $ 10 miliardi all’anno negli ultimi anni per tutti i fondi che addebitano la commissione. Inoltre, mentre le commissioni 12b-1 variano tra i singoli fondi, uno studio ha stimato una commissione annuale media di 13 punti base, o 0,13%. Si stima inoltre che circa il 70% dei fondi comuni di investimento addebiti commissioni 12b-1 in almeno una classe di azioni.

Dove trovare la tariffa 12b-1

La commissione 12b-1 è una componente del rapporto di spesa totale di un fondo comune di investimento. Siti web inclusi Morningstar e Yahoo! Le finanze generalmente elencano il rapporto di spesa totale per fondo. Tuttavia, per ottenere i rapporti di spesa più accurati e attuali, è necessario scavare in un prospetto del fondo comune di investimento. Il prospetto deve elencare commissioni e spese specifiche per ciascuna classe di fondi comuni di investimento offerta.

Il prospetto del fondo comune di investimento conterrà una o più sezioni che descrivono in dettaglio le commissioni e le spese. In generale, le spese operative annuali del fondo saranno suddivise in componenti. La commissione più alta è solitamente la commissione di gestione, che è quella che i gestori di portafoglio addebitano per gestire il fondo. Sarà elencata anche la commissione di distribuzione, o commissione 12b-1. Altre commissioni e spese possono includere spese di vendita come i carichi di vendita front-end e back-end che gli investitori devono sostenere quando acquistano o vendono un fondo. Potrebbero esserci anche altre spese operative, come commissioni di amministrazione del conto, commissioni di tenuta dei registri e commissioni di rete a grossisti e altri intermediari finanziari che aiutano anche a vendere il fondo.

Ci sono altre commissioni di vendita oltre alle spese di marketing e promozione 12b-1. Questi saranno esplicitamente suddivisi e dettagliati nel prospetto del fondo comune o in un documento corrispondente chiamato dichiarazione di informazioni aggiuntive.

Considerazioni importanti

Gli investitori possono chiedersi se sia appropriato per un fondo comune di investimento addebitare una commissione ai propri investitori esistenti per commercializzare e promuovere il fondo ad altri potenziali investitori. Di tanto in tanto sono scoppiate polemiche su questo tema, soprattutto a seguito della crisi del credito e della conseguente grande recessione che ha messo in discussione molti aspetti del modo in cui il settore dei servizi finanziari opera e addebita i propri clienti.

Le proposte della SEC all’epoca cercavano di limitare la commissione di 12b-1 a 25 punti base e di rendere la commissione più trasparente per gli investitori che potrebbero non sapere nemmeno di essere addebitati per le attività di marketing, promozione e vendite correlate.

La linea di fondo

Molti fondi comuni di investimento meritano critiche per le loro commissioni elevate e le prestazioni irregolari. Detto questo, molti fondi utili con ottimi record di prestazioni addebitano commissioni molto ragionevoli. In effetti, il 30% dei fondi comuni di investimento non addebita commissioni 12b-1, poiché i loro gestori li trovano non necessari o preferiscono proteggere gli interessi finanziari dei loro investitori esistenti.

Per trovare i fondi migliori e bilanciare i rischi con i premi dei fondi che addebitano commissioni 12b-1, gli investitori dovrebbero leggere il prospetto del fondo comune e l’ISC, e quindi prendere una decisione istruita sulla probabilità che il fondo ottenga un rendimento sufficiente per il tassa verrà addebitata.