Fondi comuni di chiusura: protezione degli investimenti o trappola?

Supponiamo che tu stia leggendo il giornale e noti che un determinato fondo chiuderà i battenti a nuovi investitori entro la fine dell’attuale giornata lavorativa. Cosa significa esattamente questo? Dovresti affrettarti a investire in esso, aumentare le tue partecipazioni o affrettarti a vendere? Di seguito sono elencate le caratteristiche dei fondi in chiusura, i motivi per cui si chiudono e i fattori chiave da considerare quando si valuta un fondo in chiusura.

Fondi chiusi vs. Fondi chiusi Per noi è importante distinguere tra un fondo chiuso e un fondo chiuso. I fondi chiusi sono fondi comuni di investimento che, alla loro creazione iniziale, emettono un numero fisso di azioni al pubblico, che successivamente si strutturano come azioni (in realtà, un paniere di azioni o obbligazioni) che possono essere acquistate o vendute solo attraverso una borsa.

I fondi chiusi sono fondi aperti che non accetteranno più denaro da nuovi investitori (investitori che attualmente non possiedono azioni del fondo). Per la chiusura di fondi che eseguono una “chiusura graduale”, gli azionisti esistenti possono ancora acquistare azioni del fondo dopo che le sue porte saranno chiuse al pubblico. In una “chiusura forzata”, che è più rara, un fondo non accetta nuovo denaro da azionisti nuovi o esistenti.

Perché i fondi chiudono Il motivo principale per cui una società di fondi comuni di investimento deciderà di chiudere le porte del proprio fondo è che la strategia del fondo è minacciata piccola capitalizzazione o i fondi focalizzati. Quando un fondo si comporta bene, molti nuovi investitori sono disposti a investire i propri soldi in esso, ma poiché i fondi a bassa capitalizzazione trattano azioni a basso volume e fondi focalizzati preferiscono portafogli contenenti solo circa 20 azioni, grandi quantità di attività ostacoleranno la strategia di entrambi tipo di fondo.

Inoltre, un grande afflusso di liquidità può compromettere la facilità del gestore nell’eseguire le operazioni. È molto più facile per un gestore di fondi mescolare azioni per un valore di $ 500.000 piuttosto che mescolare un valore di $ 10 milioni. La decisione di chiudere le porte di un fondo a nuovi investitori potrebbe essere quella di proteggere gli azionisti esistenti da una performance stagnante o in calo. I fondi aperti potrebbero anche scegliere di chiudere se stanno pianificando una riorganizzazione.

Performance dei fondi dopo la chiusura Che effetto ha la chiusura sulla performance del fondo? È difficile dirlo, ma gli investitori dovrebbero essere consapevoli del fatto che alcuni fondi chiusi tendono ad avere una performance meno interessante dopo la chiusura. “Morningstar’s Guide to Mutual Funds”, pubblicato nel 2003, cita uno studio in cui Morningstar segue la performance di un gruppo di fondi aperti che hanno chiuso i battenti a nuovi investitori. I fondi nello studio erano del 20% più ricco all’interno delle loro categorie prima della chiusura. Tuttavia, tre anni dopo la loro chiusura, il 75% dei fondi è sceso a una performance media.

I rendimenti più bassi potrebbero non essere necessariamente un risultato diretto della chiusura stessa, ma potrebbero invece essere il risultato dei problemi che il fondo stava riscontrando già prima di chiudere i battenti. Tuttavia, quando la chiusura di un fondo è indice di problemi e quando la chiusura è in realtà un segnale di gestione prudente.

Quando è una cattiva notizia Molti fondi non decidono di chiudere i battenti a nuovi investitori fino a quando la performance del fondo non è già stata danneggiata dalla sua crescita. Il problema dell’agenzia, un conflitto di interessi che può sorgere tra creditori, azionisti e management a causa di obiettivi diversi, è la ragione principale per cui molti fondi non chiudono prima i battenti. Poiché le società di fondi guadagnano più denaro (in commissioni) attirando gli investitori, la spinta di un fondo ad aumentare la propria redditività potrebbe tenerlo aperto troppo a lungo. Inoltre, la retribuzione di alcuni gestori di fondi è legata alle dimensioni del fondo, quindi questi gestori hanno l’incentivo a gestire quantità crescenti di attività in portafoglio.

È importante che gli investitori si rendano conto che alcuni fondi chiusi non funzionano altrettanto bene semplicemente a causa delle condizioni di mercato normali / generali. Un fondo che sovraperforma costantemente il mercato è una scoperta rara e, nel lungo periodo, i fondi tendono a convergere verso un tasso medio.

Quando è una buona notizia Il grande afflusso di fondi da parte degli investitori, d’altra parte, a volte indica la capacità superiore del gestore del fondo nella scelta degli asset per il portafoglio. Alcuni fondi, quando vengono creati per la prima volta, fissano un limite alla quantità massima di risorse che possono gestire. La chiusura di questo tipo di fondo è un segno che il gestore del fondo sta lavorando per mantenere gli obiettivi di investimento originali del fondo e l’efficienza con cui spostano le attività del fondo. Questo fondo vedrebbe maggiori possibilità di ottenere buoni risultati dopo la chiusura.

La porta è chiusa, ma non per sempre I fondi aperti possono scegliere di aprire e chiudere i battenti come ritengono opportuno. Si consideri l’Hartford Midcap Fund, che inizialmente ha chiuso i battenti nel settembre 2001. Il suo valore patrimoniale netto a quel tempo era di circa $ 15 per unità, un calo significativo rispetto al picco di $ 23 del fondo, avvenuto alla fine dell’anno precedente. La pendenza al ribasso dal picco di $ 23 indica che il gestore del fondo stava iniziando ad avere estreme difficoltà nel mantenere la strategia del fondo a media capitalizzazione.

Figura 1

Fonte: BarChart.com

La performance del fondo ha riguadagnato terreno nel corso del prossimo anno come fondo chiuso, per poi essere riaperta nuovamente nell’estate del 2002, quando la sua performance ha ripreso a calare. Il fondo ha chiuso nuovamente i battenti agli investitori nell’estate del 2003.

Resta dentro o esci? Se attualmente detiene quote di un fondo che ha annunciato che chiuderà le sue porte a nuovi investitori, vuoi per spremere fuori da quella porta, o si dovrebbe stare? Solo perché il tuo fondo sta chiudendo le porte a nuovi investitori non significa necessariamente che dovresti aspettarti di perdere denaro in futuro, soprattutto se la chiusura è una decisione prudente e tempestiva.

Conclusione Quando il tuo fondo o potenziale fondo sta chiudendo, conoscere le implicazioni positive e negative della chiusura è importante per decidere cosa fare, soprattutto perché di solito avrai un breve periodo di tempo per agire. Determinare se il fondo è già danneggiato o se sta mantenendo la sua strategia, e quindi salvandosi dal compromettere i suoi obiettivi, dovrebbe essere la chiave quando stai valutando la chiusura di un fondo. Ricordati di dirigere i tuoi investimenti o ti dirigeranno.