Valutazione degli utili trattenuti: ciò che viene mantenuto conta

Quando si valutano i fondamentali di una società, gli investitori devono considerare quanto capitale viene trattenuto dagli azionisti. Realizzare profitti per gli azionisti dovrebbe essere l’obiettivo principale di una società quotata e, in quanto tale, gli investitori tendono a prestare la massima attenzione ai profitti dichiarati. Certo, i profitti sono importanti. Ma ciò che l’azienda fa con quei soldi è altrettanto importante.

In genere, una parte degli utili viene distribuita agli azionisti sotto forma di dividendi. Ciò che resta è chiamato utili non distribuiti o capitale trattenuto. Gli investitori esperti dovrebbero esaminare da vicino come un’azienda utilizza il capitale trattenuto e genera un rendimento su di esso.

Il lavoro degli utili trattenuti In termini generali, il capitale trattenuto viene utilizzato per mantenere le operazioni esistenti o per aumentare le vendite e i profitti facendo crescere l’attività.

La vita può essere dura per alcune aziende, come quelle del settore manifatturiero, che devono spendere una grossa fetta dei profitti in nuovi impianti e attrezzature solo per mantenere le operazioni esistenti. Rendimenti decenti anche per gli investitori più pazienti possono essere sfuggenti. Per coloro che sono costretti a riparare e sostituire costantemente macchinari costosi, il capitale trattenuto tende ad essere esiguo.

Alcune aziende hanno bisogno di grandi quantità di nuovo capitale solo per continuare a funzionare. Altri, invece, possono utilizzare il capitale per crescere. Quando si investe in una società, la priorità è sapere di quanto capitale la società sembra aver bisogno e se il management ha una comprovata esperienza nel fornire agli azionisti un buon ritorno su quel capitale.

Guadagni trattenuti per la crescita Se ha qualche possibilità di crescere, un’azienda deve essere in grado di trattenere i guadagni e investirli in iniziative imprenditoriali che, a loro volta, possono generare più guadagni. In altre parole, un’azienda che mira a crescere deve essere in grado di mettere a frutto i propri soldi, proprio come qualsiasi investitore. Supponiamo che tu guadagni $ 10.000 ogni anno e lo metti via in un barattolo di biscotti sopra il tuo frigorifero. Avrai $ 100.000 dopo 10 anni. Se guadagni $ 10.000 e li investi in un’azione che guadagna il 10% annuo, tuttavia, avrai $ 159.000 dopo 10 anni.

Gli utili non distribuiti dovrebbero aumentare il valore dell’azienda e, a sua volta, aumentare il valore della quantità di denaro che investi in essa. Il problema è che la maggior parte delle aziende utilizza gli utili non distribuiti per mantenere lo status quo. Se un’azienda può utilizzare i suoi utili non distribuiti per produrre rendimenti superiori alla media, è meglio mantenere quegli utili invece di pagarli agli azionisti.

Determinazione del ritorno sugli utili non distribuiti Fortunatamente, per le aziende con almeno diversi anni di performance storica, esiste un modo abbastanza semplice per valutare quanto bene il management impiega il capitale trattenuto. Basta confrontare l’importo totale dell’utile per azione trattenuto da una società in un determinato periodo di tempo con la variazione dell’utile per azione nello stesso periodo di tempo.

Ad esempio, se la società A guadagna 25 centesimi per azione nel 2002 e $ 1,35 per azione nel 2012, l’utile per azione è aumentato di $ 1,10. Dal 2002 al 2012, la società A ha guadagnato un totale di $ 7,50 per azione. Dei $ 7,50, la società A ha pagato $ 2 in dividendi, e quindi ha avuto un utile non distribuito di $ 5,50 per azione. Poiché l’ utile per azione della società nel 2012 è di $ 1,35, sappiamo che i $ 5,50 di utili non distribuiti hanno prodotto $ 1,10 di entrate aggiuntive per il 2012. La direzione della società A ha ottenuto un rendimento del 20% ($ 1,10 diviso $ 5,50) nel 2012 sui $ 5,50 per azione trattenuta. guadagni.

Quando si valuta il ritorno sugli utili non distribuiti, è necessario determinare se vale la pena per un’azienda mantenere i propri profitti. Se una società reinvestisse il capitale trattenuto e non godesse di una crescita significativa, gli investitori sarebbero probabilmente serviti meglio se il consiglio di amministrazione dichiarasse un dividendo.

Valutazione degli utili trattenuti in base al valore di mercato Un altro modo per valutare l’efficacia della direzione nell’uso del capitale trattenuto è misurare quanto valore di mercato è stato aggiunto dalla ritenzione del capitale dell’azienda. Supponiamo che le azioni della società A fossero scambiate a $ 10 nel 2002 e nel 2012 a $ 20. Pertanto, $ 5,50 per azione di capitale trattenuto ha prodotto $ 10 per azione di maggiore valore di mercato. In altre parole, per ogni $ 1 trattenuto dalla direzione, è stato creato $ 1,82 ($ 10 diviso $ 5,50) di valore di mercato. Gli straordinari guadagni del valore di mercato significano che gli investitori possono fidarsi della gestione per estrarre valore dal capitale trattenuto dall’azienda.

Conclusione Per le aziende stabili con una lunga storia operativa, misurare la capacità del management di impiegare proficuamente il capitale trattenuto è relativamente semplice. Prima di acquistare, gli investitori devono chiedersi non solo se un’azienda può realizzare profitti, ma se ci si può fidare della gestione per generare crescita con tali profitti.